Lê Hồng Ngọc - Khi nào nợ công trở nên quá lớn? Bằng chứng phi tuyến từ các quốc gia phát triển và đang phát triển

Nghiên cứu này nhằm xác định ngưỡng nợ công tối ưu mà khi vượt qua đó, tác động của nợ bắt đầu chuyển sang tiêu cực, gây rủi ro cho ổn định vĩ mô và làm suy giảm tốc độ tăng trưởng. Sử dụng dữ liệu bảng động từ 74 quốc gia (25 nước phát triển và 49 nước đang phát triển) giai đoạn 2000-2023, nghiên cứu không chỉ kiểm định tác động tuyến tính mà còn phân tích đặc điểm phi tuyến nhằm xác định ngưỡng nợ công tối ưu, nơi tác động của nợ chuyển từ tích cực sang tiêu cực. Kết quả từ phương pháp S-GMM cho thấy mối quan hệ hình chữ U ngược giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, trong đó nợ công hỗ trợ tăng trưởng khi còn dưới ngưỡng hợp lý. Tiếp theo, nghiên cứu ứng dụng mô hình Hồi quy ngưỡng bảng động (DPTR) để ước lượng chính xác ngưỡng nợ công riêng cho từng nhóm quốc gia. Kết quả cho thấy ngưỡng ước lượng là 84,38% GDP cho toàn mẫu, 111,09% GDP đối với nhóm nước phát triển và chỉ 24,01% GDP với nhóm nước đang phát triển. Phát hiện này phản ánh rõ sự khác biệt về năng lực hấp thụ nợ và hiệu quả quản trị tài khóa giữa các nhóm quốc gia, đồng thời cung cấp bằng chứng thực tiễn quan trọng để thiết kế chính sách nợ công phù hợp với từng bối cảnh phát triển.